Risalah FOMC; FED Melihat Risiko Inflasi Meningkat

ESANDAR – Pejabat Federal Reserve memperhatikan apa yang mereka lihat sebagai risiko inflasi yang meningkat dan dampak yang tidak pasti dari kebijakan perdagangan, imigrasi, dan kebijakan lain Presiden Donald Trump.  Paska rilis risalah ini, bursa saham AS mengalami tekanan jual pada hari Kamis dimana Indek Dow Jones kemudian anjlok 1%, dan S&P 500 dan Nasdaq keduanya turun hampir setengah persen.

Pada hari Kamis (20/02/2025), beberapa pihak mengisyaratkan bahwa mereka masih merasa bahwa mendinginkan inflasi AS pada waktunya akan memungkinkan bank sentral AS untuk memberikan pemotongan suku bunga lebih lanjut; salah satu pihak mengatakan bahwa kondisi saat ini mengharuskan suku bunga tetap stabil, dan tidak memberikan indikasi kapan, atau apakah, ia merasa pemotongan akan diperlukan.

Ke depannya, terlihat bahwa Fed akan mempertahankan suku bunga untuk beberapa waktu, mengingat keseimbangan risiko yang dihadapi saat ini. Inflasi masih memiliki “beberapa jalan yang harus ditempuh” sebelum mencapai target 2% Fed, sementara pasar tenaga kerja sehat dan risiko pelemahannya telah berkurang, risiko kenaikan inflasi tetap ada.

Sedangkan untuk kebijakan Trump, efek bersihnya akan bergantung pada hal-hal spesifik. Sejak menjabat pada tanggal 20 Januari, Trump telah melakukan serangkaian tindakan – atau ancaman – untuk mengenakan tarif pada barang-barang dari mitra dagang utama AS, termasuk Tiongkok, Meksiko, dan Kanada.

Kugler dan para eksekutif lainnya menunjukkan bahwa masih belum diketahui seberapa luas dan besar tarif tersebut nantinya, apakah negara-negara lain akan menanggapi dengan pajak mereka sendiri atas ekspor AS, dan sejauh mana konsumen, bukan perantara, akan menanggung biayanya.

Meskipun saat ini tampaknya tarif berpotensi menaikkan harga, tidak jelas seberapa besar, katanya, seraya menambahkan, “wait and see.”

Presiden Fed Atlanta Raphael Bostic mengatakan “dasar ekspektasi “-nya adalah melihat dua pemotongan suku bunga sebesar seperempat poin persentase akhir tahun ini, tetapi “ketidakpastian seputar hal itu cukup signifikan. Ada banyak hal yang dapat terjadi yang dapat memengaruhi hal itu di kedua arah”.

Bostic, yang tidak tergabung dalam komisi FOMC tahun ini, mengatakan bahwa ia tidak berpikir ekonomi AS menghadapi lonjakan inflasi baru, dan mencatat bahwa tingkat pengangguran 4% yang masih rendah menunjukkan pasar tenaga kerja sehat. Dijelaskan lebih lanjut, ada antusiasme dan “kekhawatiran yang meluas” di kalangan bisnis tentang bagaimana pajak impor baru, aturan imigrasi, dan perubahan peraturan akan memengaruhi prospek.

“Singkatnya, kontak khawatir bahwa tarif dapat meningkatkan biaya,” kata Bostic. “Banyak yang merasa yakin bahwa jika itu terjadi, maka mereka dapat meneruskan biaya yang lebih tinggi dalam harga mereka.”

Inflasi sudah terbukti lebih lengket, dan kemajuannya menuju target Fed 2% lebih bergelombang, daripada yang diharapkan banyak orang. Harga konsumen meningkat 3% secara tahunan pada bulan Januari, laju tercepat sejak Juni lalu.

The Fed mempertahankan suku bunga acuannya dalam kisaran 4,25%-4,50% pada pertemuan kebijakan bulan lalu dan diperkirakan akan melakukannya lagi pada pertemuan 18-19 Maret, karena para pejabat menunggu kejelasan lebih lanjut tentang bagaimana kebijakan baru pemerintah memengaruhi perekonomian. Pasar keuangan sekarang memperkirakan hanya satu penurunan suku bunga Fed tahun ini, paling cepat pada bulan Juni.

Presiden Fed St. Louis Alberto Musalem melihat perubahan kebijakan yang akan datang akan meningkatkan risiko bahwa inflasi dapat terhenti di atas target bank sentral sebesar 2%, atau bergerak lebih tinggi, yang mengharuskannya untuk bertahan lebih lama dan, dalam skenario terburuk jika pasar kerja juga melemah, terpaksa memilih antara melawan inflasi dengan suku bunga yang lebih tinggi atau meredam perekonomian dengan kebijakan yang lebih mudah. Musalem, yang berbicara kepada Economic Club of New York, tidak memaparkan ekspektasi dasarnya mengenai jumlah pemotongan suku bunga yang mungkin tepat tahun ini, meskipun ia mengatakan suku bunga kebijakan harus dikurangi setelah “konvergensi inflasi” dengan target 2% Fed terjamin.

Respon pasar dan data terkini menunjukkan bahwa ekspektasi inflasi jangka pendek telah meningkat secara signifikan selama tiga bulan terakhir, ujarnya. Jika inflasi benar-benar tertahan pada level di atas target saat ini atau ekspektasi benar-benar meningkat, “jalur kebijakan moneter yang lebih ketat relatif terhadap jalur dasar mungkin tepat.”

Presiden Chicago Fed Austan Goolsbee, yang biasanya termasuk di antara eksekutif Fed yang lebih dovish, mengatakan bahwa sebelum ketidakpastian kebijakan dan geopolitik baru-baru ini, inflasi secara keseluruhan “terlihat cukup baik” dan turun secara substansial dari puncaknya pada pertengahan 2022.

Tarif yang diberlakukan Trump selama masa jabatan pertamanya tidak berdampak material terhadap inflasi, kata Goolsbee, sebagian karena tarif tersebut lebih sempit dan mencakup cukup banyak pengecualian sehingga jaringan pasokan tidak terpengaruh. Namun dalam pandangan yang lebih luas, dampak tarif yang lebih tinggi saat ini tergantung pada berapa banyak negara yang akan diterapkan dan seberapa besar angkanya.