Dampak Stimulus Ekonomi Cina Mulai Mengalir

ESANDAR –  Aktivitas manufaktur Tiongkok hampir tidak tumbuh pada bulan Desember meskipun sektor jasa dan konstruksi pulih, survei resmi menunjukkan pada hari Selasa, yang menunjukkan stimulus kebijakan mulai mengalir ke beberapa sektor karena ekonomi bersiap menghadapi risiko perdagangan baru.

Indeks manajer pembelian (PMI) yang dirilis oleh Biro Statistik Nasional (NBS) Cina menunjukkan angka yang melambat menjadi 50,1 pada bulan Desember dari 50,3 bulan sebelumnya. Namun demikian, hasil ini tetap berada di atas angka 50 yang memisahkan pertumbuhan dari kontraksi tetapi tidak mencapai perkiraan median 50,3 dalam jajak pendapat Reuters.

Perekonomian Cina saat ini senilai $18 triliun, berjuang untuk pulih dari pandemi di tengah daya konsumsi dan investasi yang lemah, serta krisis properti yang berkepanjangan. Namun, para pembuat kebijakan berharap serangkaian tindakan fiskal dan moneter baru-baru ini akan memicu perubahan haluan di pasar properti, yang telah menyeret ekonomi yang lebih luas.

Permintaan domestik yang membaik dapat menguntungkan produsen di tengah perlambatan ekonomi global, mengurangi dampak tarif baru yang diusulkan Presiden terpilih AS Donald Trump pada barang-barang asal Cina. Bagian terburuk dari kelebihan kapasitas produksi tampaknya telah berakhir, pelaku bisnis menerima lebih banyak pesanan. Tetapi ada risiko tinggi aktivitas melambat lagi jika stimulus dikurangi atau bahkan dicabut. Dengan kata lain, Cina perlu mempertahankan stimulusnya.

Subindeks pesanan baru dari PMI manufaktur naik menjadi 51,0 bulan ini – tertinggi dalam delapan bulan – naik dari 50,8 pada bulan November. Tetapi subindeks pesanan ekspor baru, ketenagakerjaan, harga gerbang pabrik semuanya tetap berada di wilayah negatif, kata NBS.

Data gabungan produksi industri dan penjualan eceran untuk November yang dirilis awal bulan ini menggarisbawahi betapa sulitnya bagi Beijing untuk melakukan pemulihan ekonomi yang berkelanjutan pada tahun 2025. Para penasihat pemerintah merekomendasikan agar ekonomi mempertahankan target pertumbuhan sekitar 5,0% tahun depan dan agar para pembuat kebijakan meningkatkan stimulus yang berfokus pada konsumen.

PMI nonmanufaktur, yang mencakup konstruksi dan jasa, naik menjadi 52,2 bulan ini, setelah melambat menjadi 50,0 pada bulan November. NBS mengaitkan kenaikan tersebut dengan pertumbuhan di sektor jasa keuangan, telekomunikasi, dan perjalanan Tiongkok.

Menyusul data tersebut, indeks saham unggulan CSI300 Cina, turun 0,6%, sementara Hang Seng Hong Kong naik 0,35%.

Hal yang perlu di garis bawahi adalah masih terlalu dini untuk mengatakan apakah langkah-langkah dukungan seperti skema tukar tambah barang konsumen dan pelonggaran pembatasan pembelian properti, misalnya, telah cukup untuk membuat ekonomi lebih stabil dalam jangka panjang. Lonjakan pembelian barang tahan lama mungkin diikuti oleh efek pengembalian yang signifikan. Sektor properti belum benar-benar pulih, terbebani oleh utang pengembang yang tertekan. Mengingat kembalinya Donald Trump ke Gedung Putih menimbulkan risiko bagi eksportir Cina.

Trump telah berjanji untuk mengenakan tarif 10% pada barang-barang Cina untuk memaksa Beijing menghentikan perdagangan bahan kimia buatan Cina yang digunakan dalam produksi fentanil. Ia juga mengancam akan mengenakan tarif lebih dari 60% pada barang-barang Cina selama kampanyenya, yang menimbulkan risiko pertumbuhan besar bagi eksportir barang terbesar di dunia.

Pada pertemuan penetapan agenda awal bulan ini, para pembuat kebijakan berjanji untuk meningkatkan defisit anggaran, menerbitkan lebih banyak utang, dan melonggarkan kebijakan moneter untuk mendukung pertumbuhan ekonomi. Bank Dunia minggu lalu menaikkan perkiraan pertumbuhannya untuk Tiongkok pada tahun 2024 dan 2025, tetapi memperingatkan bahwa kepercayaan rumah tangga dan bisnis yang lesu, bersama dengan hambatan di sektor properti, akan membebani pertumbuhan ekonomi tahun depan. Pada puncaknya pada tahun 2021, sektor ini menyumbang sekitar seperempat dari perekonomian.

Survei aktifitas manufaktur yang dilakukan oleh pihak swasta, Caixin akan dirilis pada hari Kamis dan analis memperkirakan angkanya akan naik menjadi 51,7. Indek PMI gabungan resmi Cina bulan Desember, yang mencakup aktivitas manufaktur dan jasa, naik menjadi 52,2 pada bulan Desember, naik dari 50,8 bulan sebelumnya.

Peningkatan angka ini menjadi dukungan kebijakan menjelang akhir tahun jelas telah memberikan dorongan jangka pendek bagi pertumbuhan. Meski demikian, dorongan itu mungkin tidak akan bertahan lebih dari beberapa kuartal, dengan Trump kemungkinan akan menindaklanjuti ancaman tarifnya tahun depan dan ketidakseimbangan struktural yang terus-menerus masih membebani perekonomian.