Fed Perlu Bukti Kongkrit Sebelum Mulai Mengubah Arah Kebijakan

Presiden Federal Reserve Bank San Francisco Mary Daly pada hari Jumat (19/01/2024) mengatakan keyakinan dia bahwa baik perekonomian dan kebijakan moneter AS berada dalam kondisi yang baik, dan risikonya telah tumbuh lebih seimbang sementara masih ada upaya yang harus dilakukan untuk menurunkan inflasi.

“Kita harus melakukan kalibrasi dengan sangat hati-hati untuk memastikan bahwa kita terus menurunkan inflasi dan kita memastikan bahwa kita melakukannya dengan hati-hati, selembut mungkin” katanya  di San Diego County Economic Roundtable.

“Kita tahu bahwa kebijakan berada pada posisi yang baik, perekonomian berada pada posisi yang baik, dan kita bisa mulai lebih bersabar untuk melihat apa yang kita perlukan, sebagai The Fed, lakukan selanjutnya… Dibutuhkan kesabaran. Dibutuhkan bertahap .”

Kata-kata kalibrasi, kesabaran, dan bertahap memberi kesan bahwa Daly yakin penurunan suku bunga The Fed akan terjadi, namun hal tersebut tidak akan terjadi dalam waktu dekat.

Berbeda dengan tahun lalu, ketika fokusnya adalah memerangi inflasi, Daly mengatakan tahun ini ada kebutuhan lebih besar untuk memperhatikan mandat The Fed lainnya, yaitu mencapai lapangan kerja maksimal.

“Risiko terhadap perekonomian seimbang, dan risiko terhadap kedua belah pihak dalam mandat kami juga seimbang,” katanya.

Jumat pagi Daly mengatakan terlalu dini untuk berpikir bahwa penurunan suku bunga akan segera terjadi. Inflasi telah turun dari puncaknya pada tahun 2022 tetapi masih terlalu tinggi, katanya, sambil mencatat angka inflasi harga konsumen inti pada bulan Desember, sebesar 3,9%.

“Ada banyak pekerjaan yang harus dilakukan. Tidak dapat disangkal,” katanya.

The Fed menargetkan inflasi sebesar 2%, meskipun dengan tolok ukur yang berbeda dari yang disebutkan Daly. Dengan ukuran tersebut, indeks harga pengeluaran pribadi, inflasi tahun-ke-tahun mencapai 2,6% pada bulan November, angka terbaru yang tersedia.

Daly, menambahkan bahwa dia memerlukan lebih banyak bukti bahwa inflasi sedang turun agar merasa cukup percaya diri untuk menyesuaikan kebijakan moneter.

“Kami berkomitmen penuh untuk memulihkan stabilitas harga dan melakukannya sepelan mungkin, namun masih banyak pekerjaan yang harus dilakukan: kami belum sampai di sana dan masih terlalu dini untuk menyatakan kemenangan,” kata Daly.

“Jadi, meskipun menurut saya pantas bagi kita untuk melihat ke depan dan bertanya kapan penyesuaian kebijakan diperlukan agar kita tidak menghambat perekonomian, namun terlalu dini untuk berpikir bahwa penyesuaian kebijakan akan segera terjadi.”

Para pengambil kebijakan The Fed akan bertemu kembali untuk membahas kebijakan dalam satu setengah minggu kedepan. Meskipun mereka diperkirakan akan mempertahankan suku bunga kebijakan pada kisaran 5,25%-5,5% saat ini, hingga saat ini pasar keuangan masih sangat yakin bahwa The Fed akan mulai menurunkan suku bunga pada bulan Maret, mengingat penurunan inflasi yang lebih cepat dari perkiraan awal pada paruh kedua tahun lalu.

Pernyataan Daly tersebut sontak mematahkan ekspektasi tersebut, yang telah terkikis hampir sepanjang minggu ini di tengah penjualan ritel yang lebih kuat dari perkiraan dan tanda-tanda berlanjutnya kekuatan belanja konsumen.

“Kita perlu melihat lebih banyak bukti bahwa suku bunga kembali turun ke 2% secara konsisten dan berkelanjutan agar saya merasa cukup percaya diri untuk mulai menyesuaikan tingkat kebijakan,” kata Daly. Tanda-tanda awal bahwa pasar tenaga kerja mulai tidak hanya melemah tetapi juga melemah juga dapat mendorongnya untuk mempertimbangkan penurunan suku bunga, katanya.

“Saat ini tidak ada satu pun dari hal tersebut yang mendorong saya untuk berpikir bahwa penyesuaian diperlukan, namun kami tentu saja ingin tetap memperhatikan hal-hal tersebut,” katanya.

Daly kemungkinan merupakan pembuat kebijakan The Fed terakhir yang berbicara secara terbuka menjelang pertemuan kebijakan The Fed pada 30-31 Januari, karena adanya periode tenang yang disepakati menjelang setiap pertemuan.

Pengambil kebijakan The Fed lainnya juga menyatakan bahwa penurunan suku bunga tidak mungkin terjadi sampai data menunjukkan inflasi semakin turun. Presiden Fed Chicago Austan Goolsbee dalam kesempatan terpisah. Mereka menyatakan optimisnya terhadap lintasan inflasi. Goolsbee mengatakan bahwa bank sentral AS tidak akan berkomitmen untuk menurunkan suku bunga sampai yakin bahwa inflasi tetap terjaga secara sehat ke angka 2%.

Futures yang disesuaikan dengan suku bunga kebijakan The Fed turun, dan kini mencerminkan peluang penurunan suku bunga The Fed sebesar 47% pada bulan Maret, turun dari 55% pada hari sebelumnya. Padahal seminggu yang lalu, kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Maret dari kisaran saat ini sebesar 5,25%-5,5% terlihat hampir 80%, mencerminkan penurunan inflasi yang lebih cepat dari perkiraan.

Para pengambil kebijakan The Fed sendiri juga telah memberi isyarat pada pertemuan bulan Desember bahwa kampanye kenaikan suku bunga mereka kemungkinan besar akan berakhir pada tahun 2024 mereka mungkin akan mulai melakukan perubahan arah. Namun dalam sepekan terakhir, tanda-tanda berlanjutnya kekuatan konsumen dan indikasi bahwa perjuangan terhadap inflasi belum dapat dimenangkan telah mengikis kepercayaan terhadap kemungkinan bahwa The Fed akan melakukan perubahan dalam waktu dekat.

Para bankir bank sentral, dalam komentar publik pada minggu terakhir ini sebelum masa tenang menjelang pertemuan mereka di akhir bulan Januari, menyatakan bahwa penurunan suku bunga mungkin tidak akan terjadi dalam waktu dekat, bahkan ketika mereka terus menyerukan kemajuan dalam upaya melawan dan mempertahankan inflasi, sehingga membuka pintu untuk kenaikan suku bunga kembali pada di akhir tahun.

Para pedagang terus melihat serangkaian penurunan suku bunga pada tahun ini setelah The Fed mulai menjalankan kebijakannya, meskipun berdasarkan kontrak berjangka saat ini mereka bertaruh bahwa The Fed hanya akan melakukan lima kali pemotongan sebesar 25 basis poin pada akhir tahun, kurang dari enam kali pemotongan yang mereka lakukan sebelumnya telah menentukan harga.